本文来源于微信公众号“乐平科技视角”，作者黄乐平 闫慧辰等。
行业近况
国家发改委4月20日上午召开新闻发布会，指出“新基建”的具体范畴主要包括信息基础设施，融合基础设施，及创新基础设施等三方面。相较于此前央视报道中提到的“5G、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际高铁和轨道交通、新能源充电桩”七大领域外，我们注意到此次发改委给出的新基建官方范畴有所拓展，其中卫星互联网和区块链均为首次被明确列为新基建内容，反映国家加速培育天地一体的下一代通信基础设施，以及加速央行数字货币等金融基础设施建设的决心。
评论发改委明确新基建包括以下三个方面：1)信息基础设施，如以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等;2)融合基础设施，指新技术赋能传统基础设施转型升级形成的融合基础设施，如智能交通基础设施、智慧能源等;3)创新基础设施，指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施。
发改委表示下一步将联合相关部门，研究出台推动新基建发展的指导意见。卫星互联网加速，低轨轨道和频谱资源成为各国和科技巨头下一个争夺焦点。正如们此前在《星链(Starlink)是泡沫还是革命?》中指出，在SpaceX的卫链计划的带动下，全球掀起低轨卫星星座的建设高潮。目前已经发布的全球通信卫星星座计划超过25个，计划发射卫星数量超过2万颗;轨道和频谱资源成为各国下一个争夺焦点。其中，我国规划的低轨卫星星座数量已超过14个，计划卫星超过2000颗，是主要参与国之一。卫星和地面5G通信的融合发展有望推动车联网，物联网等新应用的加速发展。建议关注中国卫星，中国卫通(未覆盖)，航天电子、航天电器等相关公司。
区块链与数字货币重塑金融基础设施。正如我们在《区块链与数字货币》中所述，2019年Facebook发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。近期，瑞典、法国、中国等都相继发布央行数字货币试点测试计划，Libra也更新了白皮书。我们认为，全球数字货币已经基本形成了美(Libra)、中(DC/EP)、欧(瑞典、法国等推动的CBDC)三强格局。我们看好DC/EP的落地和推广，帮助我国增强全球竞争力。此外，我们在《区块链如何赋能实体经济》中提出，区块链技术具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，适合用于解决跨利益主体之间的互信问题。区块链基础设施的铺开，可以有效降低信任难度、节约交易成本。
从应用场景看，我们认为区块链有望最先在政务和金融领域大规模落地。目前，阿里(09988)，腾讯(00700)，平安(02318)，万向等企业在区块链技术及专利数量上处于领先水平。加强新基建顶层设计，数字经济各环节齐头并进。
我们认为这一系列政策反映出顶层设计对高质量数字经济发展的重视，从新基建、到数据要素、再到上层的产业数字化应用，各环节有望齐头并进。我们继续建议投资者关注政策确定性提升带来的智慧城市(海康、大华、千方)、大数据中心(光环、浪潮、星网锐捷)、工业互联网(工业富联、海尔COSMOPlat)和光纤光缆(中天、亨通、长飞)等投资机会。
风险：新基建政策落地不达预期，生态建设不达预期。
图表1: “科技新基建”相关A/H上市公司一览表
资料来源：万得资讯，公司公告，研究部。注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据，预测数据采用财年加权平均;其余使用市场一致预期收盘价信息更新于北京时间2020年4月20日
图表2: 卫星轨道中GEO资源已经较为紧张，有向中低轨卫星发展的趋势
资料来源：各卫星星座官网，中金公司研究部。注：根据北斗官方网站，北斗三号卫星导航系统由24颗中圆地球轨道、3颗地球静止轨道和3颗倾斜地球同步轨道，共30颗卫星组成
图表3: 典型卫星通信企业(以欧美和中国企业为主)2014~2018收入规模基本稳定
资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：行情数据截止2020/3/7，财务数据截止2018/12/31